Die DLT-Pilotverordnung der EU (Verordnung (EU) 2023/1113) bietet die Möglichkeit, die Handelbarkeit von sogenannten DLT-Marktinfrastrukturen zu erproben und befristete Ausnahmen von bestehenden Vorschriften zu erhalten, um neue, auf DLT basierende Handels- und Abwicklungsprozesse zu entwickeln. Die zentralen Aspekte des Pilotregimes sind:

  • DLT-MTF: Multilaterale Handelssysteme auf Basis der DLT, die Ausnahmen von den Bestimmungen der Effektenhandelsrichtlinie (MiFID II) und anderer Anforderungen enthalten, um den Handel mit DLT-basierten Finanzinstrumenten (einschließlich Kryptoaktien) zu erleichtern. Diese Ausnahmen beziehen sich auf die Transparenzpflichten, die Handelsüberwachung und die Anforderungen an die Handelsinfrastruktur.

  • DLT-SS: Abwicklungssysteme auf Basis der DLT, die Ausnahmen von den Bestimmungen des Effektengirogesetzes (CSDR) enthalten. Diese Ausnahmen beziehen sich auf die Anforderungen an die Abwicklung von Transaktionen, die Verwahrung von Wertpapieren und die Einhaltung der Abwicklungsfristen.

  • DLT-TSS: DLT-Handels- und Abwicklungssysteme, die Handels- und Abwicklungssysteme kombinieren und Ausnahmen von sowohl den Anforderungen für MTFs als auch für Zentralverwahrer enthalten. Diese Ausnahmen beziehen sich auf die Trennung von Handels- und Abwicklungstätigkeiten, die Anforderungen an die Transparenz und die Anforderungen an die Infrastruktur.

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Vorteile des Pilotregimes:

  • Testumgebung: Das Pilotregime bietet eine Testumgebung für neue Handelsmodelle und -infrastrukturen auf Basis der DLT, die es ermöglicht, die Funktionsweise und die Auswirkungen neuer Technologien in einem realen Umfeld zu erproben.

  • Ausnahmen von bestehenden Regeln: DLT-Marktinfrastrukturen können befristete Ausnahmen von bestimmten regulatorischen Anforderungen beantragen, die den Handel mit Kryptoaktien bisher erschwert haben, um innovative Geschäftsmodelle zu entwickeln und zu testen.

  • Erkenntnisgewinn: Das Pilotregime soll dazu beitragen, Erkenntnisse über die Funktionsweise von DLT-Marktinfrastrukturen, die damit verbundenen Risiken und die Auswirkungen auf die Stabilität des Finanzsystems zu gewinnen.

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Potenzial:

Das DLT-Pilotregime hat das Potenzial, einen liquiden und sicheren Markt für Kryptoaktien zu schaffen, indem es die Flexibilität der DLT mit dem Anlegerschutz, der Marktintegrität und der Finanzstabilität regulierter Märkte vereint. Die DLT-Pilotverordnung kann somit dazu beitragen, die Akzeptanz von Kryptoaktien bei institutionellen Investoren zu erhöhen und die Entwicklung des Kryptomarktes zu fördern.

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Herausforderungen:

Die Umsetzung des Pilotregimes ist jedoch mit erheblichen Herausforderungen verbunden, z.B. in Bezug auf die Interoperabilität zwischen verschiedenen DLT-Systemen, die Einhaltung der regulatorischen Anforderungen, die Akzeptanz durch Marktteilnehmer und die Gewährleistung der Anlegersicherheit.

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Rolle von ecrop:

ecrop kann als potenzieller Teilnehmer am DLT-Pilotregime (über einen Partner oder direkt) eine wichtige Rolle spielen. Die Plattform kann die Vorteile der DLT nutzen, um einen effizienten, transparenten und sicheren Handel mit Kryptoaktien zu fördern. ecrop kann auch dazu beitragen, die regulatorischen Anforderungen des Pilotregimes zu erfüllen, die Interoperabilität zwischen verschiedenen DLT-Systemen zu gewährleisten und so die Entwicklung eines regulierten Marktes für Kryptoaktien voranzutreiben. ecrop wird die Entwicklungen im Rahmen des DLT-Pilotregimes genau verfolgen und die Plattform entsprechend anpassen.